Berenberg, Indra’yı takibe alıyor, İspanya’nın savunma harcamalarındaki artışla %20 yükseliş öngörüyor
Investing.com – Berenberg, Çarşamba günü Indra Group SA’yı “al” tavsiyesi ve 41 Avro hedef fiyatla takibe aldı. Bu hedef fiyat, şirketin Salı günkü 34,38 Avro kapanış fiyatından yaklaşık %20 daha yüksek.
Aracı kurum değerlemesinde indirgenmiş nakit akışı modelini kullandı ve hisselerin bu yıl neredeyse iki katına çıkmasına rağmen, savunma harcamalarından kaynaklanan büyüme beklentileri göz önüne alındığında “hisse senedinin göz ardı edilemeyecek kadar ucuz” olduğunu belirtti.
Madrid kapanışında, İspanyol çok uluslu şirketin piyasa değeri 6,07 milyar Avro ve kurumsal değeri 5,91 milyar Avro olup, 177 milyon hisse bulunmaktadır.
Aracı kurum, Avrupa savunma bütçelerini Indra için önemli bir itici güç olarak işaret etti. NATO müttefikleri Haziran ayında savunma harcamalarını 2035 yılına kadar GSYİH’nın %5’ine çıkarmayı taahhüt etti, bu oran %3,5’lik temel gerekliliği içeriyor.
Analistler, Avrupa savunma harcamalarının önümüzdeki on yıl boyunca yıllık %6,5 bileşik oranda büyümesi gerektiğini tahmin ediyor.
2024’te GSYİH’nın sadece %1,25’ini, yaklaşık 20 milyar doları savunmaya ayıran İspanya için Berenberg şöyle dedi: “İspanya, tüm NATO üyeleri arasında en düşük askeri harcamaya sahip ülkelerden biridir.”
Mevcut GSYİH seviyelerinde, İspanya’nın NATO’nun önceki %2 eşiğini karşılamak için yıllık yaklaşık 10 milyar Avro daha harcaması gerekecek ve yeni hedefler altında 2035 yılına kadar 96 milyar dolara kadar çıkabilir.
1993 yılında savunma ve BT uzmanlığını birleştirmek için hükümet girişiminin bir parçası olarak kurulan Indra, bu değişimi yakalamak için işini yeniden şekillendiriyor.
Yönetim, sermayenin %75’inden fazlasını Havacılık ve Savunma bölümüne tahsis etmeyi ve 2026 yılına kadar grup FAVÖK’ünün %60’ından fazlasını bu bölümden elde etmeyi planlıyor.
Berenberg şöyle dedi: “İspanya’nın askeri harcamalarını artırma ihtiyacı, Indra için yeni iş fırsatlarına dönüşüyor” ve şirketin 2025 yılında savunma siparişlerini iki katına çıkarmayı beklediğini belirtti.
İspanya, Nisan ayında 3,8 milyar Avro değerinde 31 modernizasyon programı açıkladı. Berenberg, Indra’nın bunların yaklaşık %60’ı veya 2,2 milyar Avro için doğrudan teklif verebileceğini tahmin ediyor.
Aracı kurum, 2026 yılında yaklaşık 1,76 milyar Avro savunma satışı öngörüyor, bu da 2023 ile 2026 arasında %15’lik organik gelir büyüme oranını ifade ediyor ve BT ve savunma şirketinin önceki %12’lik hedefinin üzerinde.
Indra aynı zamanda, 2024 yılında cironun %62’sini ve FVÖK’ün %40’ını oluşturan BT hizmetleri kolu Minsait’i de yönetiyor. Savunma giderek daha merkezi hale gelirken, Berenberg “Minsait’in marj iyileştirmesi için daha fazla alanı olduğunu” belirtti ve portföy dengelemesi ve verimlilik kazanımları yoluyla önümüzdeki yıllarda yaklaşık %7 FVÖK marjı öngördü.
Indra hakkındaki konsensüs görüşleri bölünmüş durumda, 17 analistin 11’i “al” derecelendirmesi veriyor. Berenberg’in tahminleri, Hispasat ve Hisdesat’ın bekleyen satın alımları hariç, 2025 için 5,4 milyar Avro satış, 490 milyon Avro FVÖK ve 300 milyon Avro’dan fazla serbest nakit akışına işaret ediyor.
Aracı kurum şöyle dedi: “Indra’nın stratejisi açıkça bazı uygulama riskleri taşısa da, mevcut değerlemenin göz ardı edilemeyecek kadar ucuz olduğuna inanıyoruz.
